中芯三季报解析与半导体产业景气观察
首先要给很多刚看我写的东西的朋友说明一个问题
这篇财报的解读并不是为了分析这家企业的二级市场股价接下来会涨会跌
而是因为这家公司在这个产业链的作用，用来判读接下来整个行业的景气发展情况
从而分析出，在接下来一个季度里，A股的哪一个细分科技族群，会有机会
而我们需要布局的，是接下来一个季度的行情
然后，新读者们先需要知道的一个真相是
股价“波段”周期的上涨下跌，和你们以往的认知，比如概念热点，利好利空，没有必然联系
以往因为对股票的理解只到这个程度
所以你的实际操作绩效，并没有办法长长久久的用一个可复制的逻辑和方法，在市场中度过一轮又一轮多空循环，操作绩效始终保持大赚小赔，盈利结果 持续 变大
有时候用某个方法赚了钱，但下一次再用这个方法，却遭遇了赔钱的境遇
这说明，头一次让你赚钱的，不是当时你所认知的那个方法，而仅仅可能只是当时 运气 好
因为真正正确的方法逻辑不会时灵时不灵
会始终在行情的多空循环中，保持大概率的正确性
下面进入今天的主题，关于中芯国际三季报的解读，延伸出对接下来半导体产业链的解析
上图是我们能看到中芯三季报的基础数据
总的来说，符合预期，还偏好一点，从半年报持续接近满载的产能利用率来说，这个三季报成绩符合预期
但是对于中芯国际这家企业的二级市场股价而言，没有太多帮助
为什么？
现在二级市场的股价不但圆满
甚至远远高于（说直白点，就是处于“泡沫ING”）
怎么得出的结论？
我们就不带情绪的客观看一下以下的数据
更让人不寒而栗的地方是，台积电尽管体量大过中芯这么多倍
但是三季度的同比归母净利润的
还是超过中芯国际的
你去年赚50万今年要赚100万不难（基期小）
但你去年赚50亿今年要赚100亿的难度却是指数增加的
那么对于中芯国际现在的股价，就单纯是因为市场热所形成的非理性泡沫，所以尽管财报还不错
对股价而言，并没有实际帮助
反而一旦族群开始回调，它也会被带下来进入中期
所以，我们的实际操作，中芯这种标的，就不会在选择范围
上面这些东西主要写给新关注的朋友做科普
下面进入今天分析中芯三季报的重心
第三季度业绩说明会
不想花时间听的朋友也可去往上看各个财经网站的撰稿
这是三季报中我们需要关注的点
画横线的部分是重点
从业绩说明会的内容来说，中芯三季度的产能利用率达到了95.8%。出货量继续提升，销售片数环比增长4.6%至249.9万片
也就是说，三季度相对二季度来说，产能和出货都是提升的
第一个要看的，就是三季度里，出货结构的改变
比如占比降低的智能手机与互联与可穿戴，因为整体产能和出货更多，所以实际出货在这一块会比占比降低的幅度低
由此可以判断，这一块虽然可能实际出货量没有衰退，但肯定没有成长（互联与可穿戴也许成长，但幅度会很小）
占比增长的方面，既然出货量整体增长，就可以得出结论，电脑与平板，消费电子，工业与汽车它们肯定是在三季度出货量有成长的
你进货备货是为了烂在库存拿着不动？
由此可以得出结论，至少在下个季度，甚至明年一季度
相关行业的景气可以一直保证
电脑与平板这块增长幅度小，可以不看
重点是消费电子和工业与汽车
在和产业链上下游的较大规模的企业财报进行交叉比对之后
可以知道，这一族群，绝大多数规模较大的企业，业绩同比环比都是在“整齐”的成长
也就是说，半导体产业链的整体景气，还在持续攀升，并未有任何改变的信号
而现在唯一的问题，就是相关品种基本上估值都太贵（除了豪威之类少数品种）
那么一旦这里出现整体族群伴随大盘指数的多杀多修正，可以一定程度上，把这段非理性抬高估值阶段进入的浮额给洗个七七八八
同时因为这一轮主要做上来的是机构
届时机构多杀多被动杀出来的筹码会有很多是超出机构自身预期但因为行情下跌不得不卖
当技术面上慢慢开始“持续”有量
提前有品种开始提前大盘指数提前板块族群落底（小市值股票忽略不看，记不记得前几天复盘说的）
就代表已经有品种跌到了提早出来的机构觉得是合理估值的区域
那么这时候，进场接手被机构多杀多下来的“带血”筹码，才是之后能够坐到机构轿子的机会
老朋友们回想一下4月7日那会的工业富联，半导体ETF，当日复盘说的立讯精密
就能明白怎么回事了
2025.4.7A股分析（右侧暂停，左侧按计划，现在情绪帮不到你）
而现在，对于轻仓空仓的我们，要等的，就是科技股的这种“非理性下跌”
而如果对有持仓在其中的，触发你止盈止损的条件，就不要幻想，直接按纪律处理
A股这里的科技行情和周期股的行情并没有结束
但当它们跌到全市场都认为它们结束了的时候，反而就是机会
但这个机会，只属于有准备的人
第二个要看的，就是十二寸晶圆的占比提高
这个从半年报时的业绩指引就可以提前预估
从12寸晶圆的具体用途，就可以和中芯财报中增长的方向相互印证
由以上所有“已知”的情况可以推断
接下来的科技族群，依旧需要聚焦观察的还是消费电子和车用电子这块
工业方面，说明的是我国的制造业整体在景气复苏（工业投入不是什么短期行为，机械臂，工控设备，传送带，制造设备等等的“扩产”的重资产投入，看的不是几个月，而是以年为时间单位，就好像23年底，我因为我国半导体行业在晶圆代工上的“集体”“扩产”，判断行业的整体景气复苏一样，两年过去了，得以完全验证吧）
我国的制造业景气复苏代表什么？
明年的经济景气依然会不错
这一块等写今年总结与展望的时候再具体谈
当前照这种行业景气趋势，A股今年科技股占权重四分之一
明年后年还会进一步提高
当下短线就是严守纪律，等待机会的来临
耐心等待，会比每天进进出出
在这一段的感受更好，如同之前的复盘结论，这里可能是一个周线级别的调整